央行仅投放20亿“零花钱” 春节前降不降准？

　　弱数据强化政策“缓退坡”预期

　　12日，2020年12月金融数据出炉，总体不及预期，也引发了对金融货币政策取向的讨论：新增社融不及预期，社融增速超预期下滑，M1、M2增速双双下行低于预期，货币信贷和社融增速拐点进一步确认，宽信用见顶。

　　天风证券首席固收分析师孙彬彬称，虽然此前市场普遍判断信用周期逐步回落，但整体来看2020年12月金融数据仍低于市场预期。

　　对于当月社融数据不及预期，机构认为，主要是受非标融资收缩、企业债发行下滑拖累。至于是否与宏观政策“退坡”有关，市场上存在不同的看法。

　　不过，不少机构认为，考虑到2021年地方债供给尚无启动迹象，政府债券发行减少会带动2021年一季度社融增速进一步回落。同时，信用扩张放缓对经济运行的影响可能会逐步显现。

　　不及预期的金融数据，进一步强化了市场对春节前后放松货币政策的预期。如国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春表示，2020年12月社融数据低于市场预期，强化了关于货币政策“缓退出”、“前松后紧”的观点。后续社融增速将自行回落，使得货币政策(尤其是流动性政策)无须额外收紧。

　　江海证券首席经济学家屈庆指出，寒冬与局部疫情散发拖累生产与消费，也将延缓政策退出节奏。在近期疫情形势不确定性提高的背景下，央行在春节前可能都会倾向于维持资金面的相对宽松。

　　开源证券赵伟认为，未来政策回归常态化是大势所趋。货币流动性环境不宜收紧，甚至可能需要阶段性地适度放松。

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